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兴业证券-燃气行业研究报告

时间:20-06-05 07:48    来源:中证网

研究报告内容摘要

投资要点 

事件:2020年4月份,天然气表观消费量#summary259.5 #亿立方米,同比+8.90%;天然气产量161.4亿立方米,同比+14.30%;天然气进口量108.15亿方,同比+1.09%。5月上海油气中心LNG出厂价格全国指数平均值为2751.50元/吨,同比-24.53%、月环比-11.89%。

4月天然气消费量yoy+8.90%,增速同比-0.60pct。2020年4月,我国天然气当月表观消费259.5亿立方米,同比增长8.90%(增速同比-0.60pct,环比-5.51pct)。2020年1-4月,我国天然气累计表观消费量1044.5亿立方米,同比增长3.30%(增速同比-9.67pct)。天然气4月份消费量持续增长,主要原因是下游复工复产扎实推进,工业增加值年内首次同比正增长(4月规模以上工业增加值同比+3.90%,增速同比-1.50pct,环比+5.00pct)。

4月国内产量增速同比+6.40pct,进口增速同比-11.41pct。2020年4月,我国天然气产量161.40亿立方米,同比增长14.30%(增速同比+6.40pct)。2020年1-4月,我国天然气累计产量644.20亿立方米,累计同比增长10.30%(增速同比+1.30pct,环比+1.20pct)。2020年4月,我国天然气进口量108.15亿方,同比增长1.09%(增速同比-11.41pct);其中,PNG进口量36.79亿方,同比下降15.50%(增速同比-6.20pct);LNG进口量71.36亿方,同比增长12.47%(增速同比-22.24pct)。2020年4月,国内天然气消费对外依存度为38%;2020年1-4月,国内天然气消费对外依存度为38%,较2020年1-3月的41%有明显下降。

5月LNG出厂价格指数平均值同比-24.53%、月环比-11.89%。LNG出厂价自2019年9月底的低位开始上涨,12月2日达到最高点4350元/吨后逐渐下跌。(1)截至2020年6月3日,中国LNG出厂价格全国指数为2548元/吨,同比-29.87%、月环比-13.60%;(2)5月中国LNG出厂价格全国指数月平均值为2751.50元/吨,同比-24.53%、月环比-11.89%。

现货方面,截至6月2日,中国LNG到岸价为2.02美元/mmBtu(约0.49元/方),同比-52.51%。2020年5月,中国LNG到岸价月度均值为2.14美元/mmBtu(约0.52元/方),同比-57.76%,月环比-0.7%。2020年4月,LNG进口平均单价为398.52美元/吨(约1.99元/方),同比-16.46%。进入2020年以来,随着全球油价的快速下跌,预计天然气长协价格有望进一步下行。

2020年5月,重点城市平均气温23.64℃,同比+9.24%,高于近20年平均值22.51℃。

投资建议:

1)管道运营商和城市燃气公司:天然气消费增长具有确定性,管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给,同样可受益于下游需求增长,建议关注深圳燃气(LNG接收站已于2019年8月投产),百川能源(600681)(精准卡位三大区域,用气需求稳健增长,高分红有望延续)。

2)燃气气源供应商:天然气消费量持续增长背景下,市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度,率先增加的天然气供给将获益,建议关注新天然气(收购亚美能源),蓝焰控股(山西国资委唯一煤层气标的)。

风险提示:天然气消费增速波动风险,天然气价格波动风险。